國際宏觀方面，中美貿(mào)易關(guān)系存在緩和預(yù)期。5月10日—11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談在瑞士日內(nèi)瓦舉行。中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰表示，此次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談坦誠、深入、具有建設(shè)性，達(dá)成重要共識(shí)，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，達(dá)成多項(xiàng)積極共識(shí)，美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。雙方一致同意建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制，就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域各自關(guān)切保持密切溝通，開展進(jìn)一步磋商。 北京時(shí)間5月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第3次將基準(zhǔn)利率維持在4.25%～4.5%，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)不確定性及滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，維持觀望態(tài)度，不急于調(diào)整貨幣政策。在決議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能穩(wěn)健的判斷，但強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，且高失業(yè)率和高通脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息決策主要取決于就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)，若就業(yè)數(shù)據(jù)在6月份的議息會(huì)議前明顯走弱，而4月、5月份的通脹壓力仍可控，那么美聯(lián)儲(chǔ)仍有一定概率在6月份降息，否則美聯(lián)儲(chǔ)可能要推遲到7月份甚至以后出臺(tái)再次降息的決策。 國內(nèi)宏觀方面，貨幣政策提前落地，財(cái)政政策存量加速。5月7日，央行發(fā)布一攬子金融政策打出“組合拳”，其中包括：降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元；完善存款準(zhǔn)備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降至0；下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)；下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率均從目前的1.75%降至1.5%，抵押補(bǔ)充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%；降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整。財(cái)政政策基于4月份的中共中央政治局會(huì)議定調(diào)，為后續(xù)財(cái)政增量刺激預(yù)留了一定想象空間，但現(xiàn)階段仍以存量加速為主。 產(chǎn)業(yè)方面，4月份鋼材出口保持韌性，鋼材出口“以價(jià)換量”的特征仍然顯著， 5月份鋼材出口或高位小幅回落。海關(guān)總署5月9日數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份中國出口鋼材1046.2萬噸，較上月增加0.6萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。1月—4月份中國累計(jì)出口鋼材3789.1萬噸，同比增長(zhǎng)8.2%。4月份中國進(jìn)口鋼材52.2萬噸，較上月增加2.1萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%。1月—4月份中國累計(jì)進(jìn)口鋼材207.2萬噸，同比下降13.9%。4月份中國鋼材出口總量環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，出口量級(jí)雖持續(xù)破千萬噸，但增速明顯放緩。5月份鋼材出口依舊可以通過出口其他品種，或拓展其他海外市場(chǎng)來應(yīng)對(duì)，所以整體出口并不如預(yù)期悲觀。預(yù)計(jì)5月份鋼材出口量仍將維持高位，但整體小幅回落，鋼材出口受到的影響更多將在第3季度有所體現(xiàn)。 供應(yīng)方面，4月份鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比、同比均增加。4月份，我國鐵礦石進(jìn)口量為10313.80萬噸，同比增幅從3月份的-6.5%升至1.3%，進(jìn)口金額的同比增幅從3月份的-21.5%升至-12.2%。5月份是海外礦發(fā)運(yùn)旺季，預(yù)計(jì)主流礦山發(fā)運(yùn)量保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，供給端支撐力度邊際減弱。 需求方面，國內(nèi)鐵礦石需求整體處于歷史同期高位，日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周維持超245萬噸（鋼聯(lián)口徑），從鋼材表觀需求回落及出口端預(yù)期影響的角度預(yù)測(cè)，日均鐵水產(chǎn)量上升高度有限且短期需求端見頂概率偏大，但當(dāng)前鋼廠盈利水平較高，預(yù)期下周日均鐵水產(chǎn)量將保持相對(duì)高位，后期需等待出口端利空驗(yàn)證。 庫存方面，從當(dāng)前國內(nèi)高企的需求及鋼企盈利水平來看，5月份港口鐵礦石庫存水平將保持相對(duì)平穩(wěn)或偏向于去庫存，但從整體評(píng)估情況來看，庫存整體處于高位，階段性去庫存難以提供向上驅(qū)動(dòng)。后期關(guān)注供給端發(fā)運(yùn)回升幅度及需求端拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間。 中美貿(mào)易關(guān)系存在緩和跡象，市場(chǎng)對(duì)于鋼材出口需求的預(yù)期有所改善。短期國內(nèi)宏觀政策進(jìn)入完全真空階段，后期國內(nèi)增量政策主要依據(jù)關(guān)稅影響及權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。短期需求基本見頂?shù)璧却拯c(diǎn)出現(xiàn)，隨著鐵礦石供給端持續(xù)回升，預(yù)計(jì)鐵礦石供需將整體保持平衡偏寬松格局。 綜上所述，筆者預(yù)測(cè)短期礦價(jià)以區(qū)間震蕩為主，I2509合約價(jià)格區(qū)間為690元/噸～720元/噸，外盤FE06合約價(jià)格區(qū)間為95美元/噸～98美元/噸。
