展望2025年鋼材需求，首先房地產(chǎn)用鋼量可能已經(jīng)見底，環(huán)比繼續(xù)回落空間有限。貨幣財政政策繼續(xù)為基建托底，年末貿(mào)易商調(diào)研得知地方政府回款有一些好轉(zhuǎn)，內(nèi)需預(yù)計能夠回穩(wěn)。 但是市場對鋼材出口存在著能否維持增長的疑慮。海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1月—10月份，我國累計出口鋼材9189.3萬噸，同比增加23.3%。出口增幅彌補了2024年鋼材內(nèi)需降幅的缺口，2025年的鋼材出口一方面面對海外反傾銷和加征關(guān)稅的壓力越來越大，另一方面也依賴海外經(jīng)濟(jì)的情況。明年出口增速預(yù)計難以保持，但未必會變成拖累。筆者認(rèn)為，2025年鋼材需求有底部回升的可能性，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品總體趨勢不太悲觀。 供給是2024年鐵合金相較其他黑色系產(chǎn)業(yè)鏈商品價格走勢跌幅最小的主要原因，錳礦供應(yīng)短缺及電力價格總體持穩(wěn)給鐵合金提供了成本支撐。 錳硅的主要成本為錳礦和電力。我國錳礦進(jìn)口依存度高，預(yù)計為80%以上，其中三大供應(yīng)商康密勞、南32公司、天元錳業(yè)占據(jù)市場的大部分份額，其中澳大利亞礦和加蓬礦是高品位礦。2023年錳礦總體進(jìn)口減少，2024年進(jìn)口量繼續(xù)減少。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2024年1月—9月份，我國累計錳礦進(jìn)口量約為2166.31萬噸，同比減少176.82萬噸，降幅為7.55%。2024年3月份，南32公司受颶風(fēng)影響，4月份前澳大利亞錳礦發(fā)貨受阻，且其季報表示發(fā)貨影響將持續(xù)至 2025年第1季度，影響1/3高品位錳礦供給、1/10全部錳礦供給，導(dǎo)致錳礦到港量持續(xù)減少，庫存回落，價格大幅上漲，抬升錳硅成本。 但伴隨著錳礦價格上漲，各地非主流錳礦供應(yīng)馬上增加。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1月—9月份，我國自南非進(jìn)口的錳礦達(dá)到1181萬噸，同比增長9.8%。高品位礦短缺，鐵合金廠降低高品位礦的入爐比例，結(jié)果錳礦并沒有出現(xiàn)硬性缺口，反而在錳硅廠的減產(chǎn)下，錳礦港口庫存創(chuàng)出近3年新高。但以目前的價格，非主流錳礦發(fā)運已無利潤，大礦山又有限產(chǎn)保價的意圖，因此錳礦價格很難繼續(xù)下行。2025年南32公司還會復(fù)產(chǎn)，重新發(fā)運錳礦，則錳礦很難再出現(xiàn)硬性供應(yīng)缺口，因此供給面有支撐、無高度的概率較大。
