經(jīng)歷了6月—9月份價(jià)格的大幅下跌后，9月—10月份鐵合金價(jià)格出現(xiàn)了底部企穩(wěn)的跡象。 截至11月1日，錳硅期貨加權(quán)指數(shù)收盤(pán)價(jià)為6358元/噸，比前期最低點(diǎn)反彈了8.1%；硅鐵期貨加權(quán)指數(shù)收盤(pán)價(jià)為6495元/噸，從9月份最低點(diǎn)反彈了7.4%。原因除了宏觀因素之外，產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)了一些變化。 10月份錳硅供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變，錳礦從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，錳硅從供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)有缺口。 從錳礦來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年9月份我國(guó)錳礦進(jìn)口量約為273.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.92萬(wàn)噸，增幅為4.56%；同比減少30.78萬(wàn)噸，降幅為10.13%。雖然錳礦進(jìn)口量不多，但錳礦庫(kù)存在2024年6月份見(jiàn)底后處于回升態(tài)勢(shì)，6月—9月份錳礦庫(kù)存的回升主因在于錳硅廠在價(jià)格下跌后主動(dòng)去庫(kù)存，主動(dòng)減產(chǎn)導(dǎo)致錳礦需求隨之回落。 10月份后錳礦到港量明顯增加，錳礦轉(zhuǎn)為絕對(duì)量的過(guò)剩，錳礦港口庫(kù)存延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至2024年10月18日，錳礦港口庫(kù)存為634.7萬(wàn)噸，同比上升4.9%。10月份后大礦山報(bào)價(jià)開(kāi)始低于2023年底，中小礦山全面虧損。礦山當(dāng)前的博弈決定未來(lái)錳礦價(jià)格的走勢(shì)。因此如果大礦山選擇價(jià)格領(lǐng)先的博弈模型，以價(jià)促銷(xiāo)占領(lǐng)市場(chǎng)，則錳礦價(jià)格有可能會(huì)跌向大礦山的現(xiàn)金成本，把中小礦山全部趕出市場(chǎng)，讓錳礦市場(chǎng)硬性出清。如果大礦山采取利潤(rùn)領(lǐng)先的博弈模型，則在當(dāng)前的價(jià)格下會(huì)考慮控制產(chǎn)量，讓錳礦價(jià)格穩(wěn)定在其完全成本上方、在中小礦山的完全成本下方，則錳礦市場(chǎng)緩慢出清，價(jià)格有底部支撐。目前來(lái)看，10月份以來(lái)，南非聯(lián)合錳業(yè)（UMK）再度放出消息稱會(huì)控制產(chǎn)量，康密勞也發(fā)布報(bào)告稱會(huì)下調(diào)50萬(wàn)噸的產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)期。這說(shuō)明大礦山選擇了限產(chǎn)保價(jià)，錳礦價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限。 從錳硅來(lái)看，8月份錳硅價(jià)格大跌，但錳礦價(jià)格跌得慢，導(dǎo)致利潤(rùn)負(fù)值擴(kuò)大，市場(chǎng)開(kāi)始減產(chǎn)。9月、10月份錳硅產(chǎn)量明顯減少，10月末錳硅利潤(rùn)略有回升，但仍處于低位，限制了錳硅的供給。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份全國(guó)錳硅產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)（占比99%）綜合開(kāi)工率為43.59%，環(huán)比下降0.25%；產(chǎn)量為807490噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.80%，同比減少26.32%；日均產(chǎn)量為26048.1噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.36%。1月—10月份累計(jì)錳硅產(chǎn)量為8446426噸，同比減少12.5%。 錳硅需求主要在煉鋼行業(yè)，也有小部分用于鑄造等。而在煉鋼行業(yè)中，錳硅用量最大的品種是鋼筋，即螺紋鋼。總體來(lái)說(shuō)，2024年1月—9月份錳硅需求明顯回落，10月份有所回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份，中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為1531.4萬(wàn)噸，同比下降16.6%。1月—9月份，我國(guó)鋼筋累計(jì)產(chǎn)量為14505.6萬(wàn)噸，同比下降15.7%。螺紋鋼用錳硅量最大，第3季度螺紋鋼換新國(guó)標(biāo)，部分鋼企減產(chǎn)螺紋鋼，對(duì)錳硅用量影響較大。但10月份后螺紋鋼旺季需求邊際好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)利潤(rùn)回升，螺紋鋼產(chǎn)量也隨之上升。 硅鐵產(chǎn)業(yè)鏈比較健康，雖然硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格處于低位，但兩個(gè)強(qiáng)勁支撐有望支持硅鐵價(jià)格企穩(wěn)回升。 一是硅鐵產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)持續(xù)回落，高成本地區(qū)開(kāi)始虧損。而伴隨火電需求回升，動(dòng)力煤供需情況轉(zhuǎn)好，硅鐵價(jià)格基本沒(méi)有下行的空間。
