7月上旬，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)沖高回落格局，主力合約價格一度跌破3500元/噸，最低下探至3470元/噸，之后則呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。目前螺紋鋼已經跌破電爐鋼谷電生產成本，且仍有政策強預期支撐，故繼續(xù)下跌空間有限，但能否轉為上漲趨勢，則取決于需求恢復程度。 6月份受高溫多雨天氣的影響，螺紋鋼需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，6月下旬之后邊際上有所好轉，表觀消費量連續(xù)兩周環(huán)比回升，累計回升8.69萬噸。另外，限產預期的階段性證偽導致鐵礦石、焦炭等原料價格反彈，對螺紋鋼價格形成支撐。兩大因素共同推動了6月下旬之后螺紋鋼價格的反彈。7月初螺紋鋼價格的下跌則主要是因為需求數(shù)據(jù)再度轉差，疊加美國6月份就業(yè)數(shù)據(jù)降溫，海外市場階段性交易經濟衰退預期。 弱需求仍是壓制螺紋鋼價格的 主要因素 目前各地的高溫多雨天氣仍在持續(xù)，螺紋鋼需求繼續(xù)走弱，且短期尚無明顯好轉跡象。7月份前兩周的螺紋鋼表觀消費量再度回落，同比降幅也維持在10%以上。 房地產和基建短期亦未看到轉好跡象。房地產方面，7月份的前12個交易日，全國30個大中城市商品房銷售面積為27.21萬平方米，較6月份下降22.06%。今年初以來，房地產政策持續(xù)松綁，但現(xiàn)實端的回暖信號仍不明顯。不過，5月份房地產企業(yè)資金來源分項中的國內貸款同比增長18.98%，或預示房地產企業(yè)融資情況有所好轉，且下半年房地產政策依然有進一步加碼的可能，所以其對螺紋鋼需求的負面沖擊將有所減弱。 基建方面，專項債發(fā)行進程偏慢和極端天氣的持續(xù)是拖累基建投資增長的主要因素。今年前5個月，地方專項債發(fā)行進程僅為29.76%，遠低于去年同期的49.92%。但在中共中央政治局會議召開之后，地方專項債發(fā)行進程有所加快，5月份單月發(fā)行量環(huán)比4月份回升近60%，且下半年基建投資的托底作用依然存在，隨著政策的落地和實物工作量的形成，基建投資或有所回升。 綜上所述，短期螺紋鋼需求偏弱的趨勢將延續(xù)，但若將時間周期拉長至下半年，其需求表現(xiàn)相比上半年會有所改善，預計8月份之后，螺紋鋼需求或有所回升。 關注成本支撐作用及 節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況 6月中旬之后，高爐日均鐵水產量環(huán)比回升，且最高接近240萬噸，限產預期階段性證偽，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格均有不同程度的上漲。而鋼材需求則持續(xù)走弱，導致長短流程螺紋鋼企均出現(xiàn)不同程度的虧損，鋼材供應量隨之見頂回落。全國247家鋼企高爐日均鐵水產量連續(xù)兩周回落，累計下降1.15萬噸；螺紋鋼周產量也在7月份前兩周累計下降17.54萬噸。鑒于當下盈利鋼企占比仍為36.8%，短期內鐵水產量很難大幅回落，螺紋鋼價格或受到成本支撐。 中期仍需關注節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況。根據(jù)《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》中要求的2024年—2025年節(jié)約2000萬噸標準煤、減少二氧化碳排放5300萬噸計算，預計每年平均減少粗鋼產量約2000萬噸，雖然1月—5月份全國粗鋼產量同比減少了622萬噸，但下半年減產的壓力依然較大。 7月下旬宏觀因素影響權重 或再度增大 7月份以來鋼材價格下跌的部分原因是海外市場交易美國經濟衰退預期，導致銅和原油價格下跌。不過結合目前美國經濟數(shù)據(jù)和美債收益率曲線情況來看，美國出現(xiàn)經濟衰退的概率不大。但考慮通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回落及美國大選因素，9月份美聯(lián)儲存在降息的可能，對商品市場的影響偏利多。 國內方面，最新公布的金融數(shù)據(jù)依然偏弱，社融增速繼續(xù)回落，M1（狹義貨幣）增速連續(xù)3個月為負，且降幅逐月擴大。在此背景下，市場對于政策加碼的預期依然較強。7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重或再度增大。 綜上所述，短期內弱需求仍會壓制鋼材價格，但目前螺紋鋼價格已經跌至成本線附近，下方有成本支撐，同時，7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重將有所增大。中期來看，螺紋鋼市場面臨著需求邊際改善及供應收縮預期的支撐。因此，螺紋鋼價格繼續(xù)下跌的空間有限，但何時轉為上漲仍取決于需求的恢復及宏觀預期的改善程度。
